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最難時光已過 滌綸長絲五月開門紅(受益概念股)

2020-5-7 09:08| 發布者: adminpxl| 查看: 1251| 評論: 0

摘要:   據行業網站消息,5日,滌綸長絲價格普漲50-150元/噸。隨著PTA大廠的成本推動,一些聚酯工廠不但繼續上調一些緊俏產品的價格,甚至還出現了封盤不賣的情況。6日,桐鄉一主流大廠滌絲多漲200-300,江蘇盛澤一主流 ...
  據行業網站消息,5日,滌綸長絲價格普漲50-150元/噸。隨著PTA大廠的成本推動,一些聚酯工廠不但繼續上調一些緊俏產品的價格,甚至還出現了封盤不賣的情況。6日,桐鄉一主流大廠滌絲多漲200-300,江蘇盛澤一主流大廠五一至今多漲300-600,江蘇恒力有光FDY今日多漲200,浙江開氏DTY假期至今多漲150-300,蕭山一工廠POY假期至今漲350-450。業內認為,短期內滌綸長絲價格下跌空間已不大,畢竟長時間跌價后,滌綸長絲已經跌至一個非常低的位置,再加上自身庫存壓力也不強,得益于歐美復工、歐佩克減產等利好消息提振,挺價或者拉漲意向較大。

  上游來看,一季度PTA價格累計下跌幅度超過1600元/噸,跌幅超過30%。一季度后半期國內疫情趨于穩定,聚酯生產從中斷過程恢復,但隨著疫情在國外的擴散,帶來國內紡織服裝出口訂單的下降以及出口惡化的預期的增加。二季度供需過剩的壓力在降低,雖然新投產裝置繼續提供穩定產量增量,但同時國內存量裝置自3月份以來明顯加大生產調整的幅度,預計在二季度存量裝置的平衡過程仍然會繼續出現。

  另外,寧波市安全生產委員會辦公室發布《寧波市安全生產委員會辦公室關于寧波利萬新材料有限公司“4.30”火災事故的通報》稱,大榭開發區寧波利萬新材料有限公司PTA裝置精制單元發生火災,造成現場2名人員死亡。據了解,事故造成的企業涉及產能70萬噸左右。在PTA裝置意外故障,供給端面臨一定的收縮。

  相關上市公司有恒逸石化、桐昆股份等。

[2020-05-05] 恒逸石化(000703):文萊項目帶動業績增長,全產業鏈均衡發展-2019年年報和2020年一季報點評
    事件:4月28日,公司發布2019年年報和2020年一季報,2019年實現收入796億元,同比-9.6%;實現歸母凈利潤32.01億元,同比+71.0%,即四季度單季度實現歸母凈利潤9.88億元,環比+0.8億。2020年一季度實現收入189億元,同比-14.3%;實現歸母凈利潤8.12億元,同比+82.9%。
    點評:2019年,PTA板塊為利潤的主要貢獻者,聚酯產能大幅增長,文萊項目投產。
    PTA板塊:2019年,PTA景氣度較高。根據我們觀察的行業數據,2019年,PTA平均價差同比+93元/噸。公司PTA板塊子公司浙江逸盛實現凈利潤14.1億元,同比+7.7億元;合資公司逸盛投資和海南逸盛分別實現凈利潤11.7億元和5.6億元,同比分別+3.6億元和1.0億元。三家公司合計盈利31.4億元,同比+12.3億元,公司享有一半權益。
    聚酯板塊:2019年,聚酯板塊景氣度同比下行。根據我們觀察的行業數據,滌綸長絲POY平均價差同比-160元/噸;滌綸長絲FDY價差同比-112元/噸,滌綸長絲DTY價差同比-110元/噸,聚酯瓶片平均價差同比-429元/噸,短纖價差同比-81元/噸。公司聚酯板塊產能持續增長,2019年實現聚酯纖維銷售559萬噸,同比+43%。
    煉化板塊:公司文萊煉化項目于2019年11月全面投產,2019年項目實現成品油銷量54.9萬噸,化工品12.9萬噸,實現凈利潤7.7億元,公司有70%股權。
    2020年,PTA和滌綸長絲仍面臨下行壓力,成品油受需求沖擊較大。
    根據我們觀察的行業數據,截止2020年4月30日,2020年滌綸長絲POY價格相比2019年底-2125元/噸,POY平均價差相比2019全年平均價差+94元/噸;PTA價格相比2019年底-1645元/噸,PTA平均價差相比2019全年平均價差-424元/噸。PX價格相比2019年底-396美元/噸,PX-石腦油平均價差相比2019全年平均價差-106美元/噸。受全球需求增速放緩影響,成品油特別是航空煤油價差相比2019年收窄。公司一季度實現凈利潤8.1億,預計一季度文萊項目受油價大跌和煉油價差收窄影響,盈利減弱;PTA和滌綸長絲盈利收窄,但公司聚酯板塊產品線豐富,短纖和瓶片盈利較好。
    2020-2021年,PTA行業仍處于新一輪產能周期中,景氣度將大幅下滑,預期行業將在盈虧平衡線附近運行,龍頭企業微利。滌綸長絲受國內需求壓力和海外紡織服裝等訂單萎縮的影響,預期景氣度也將有所下降。預計2020年全年PTA、滌綸長絲環節盈利相比2019年均有下滑。PX和成品油環節也將在需求的巨幅沖擊下,盈利空間收窄。
    文萊煉化項目是公司2020年業績最大增量。
    2020年,公司文萊煉化項目將貢獻全年盈利。相比國內的大煉化項目,文萊項目擁有成品油直接在文萊和東南亞消化,和總體稅負低的優勢。項目也體現了公司抓住東南亞市場發展機遇和國際化經營的領先布局。文萊項目還有二期,長期來看將實現更為完整的煉化一體化布局和更強的競爭力。
    聚酯和PTA產能繼續擴張,快速完善上下游配套,聚酯產品更為全面。
    公司海寧100萬噸聚酯,逸鵬二期25萬噸和逸錦35萬噸長絲的建設穩步推進。PTA方面和榮盛合資的逸盛新材料600萬噸新產能也在穩步建設。
    相比其他民營聚酯龍頭公司,公司在聚酯品類上覆蓋了長絲、短纖和瓶片,品類更為全面,抗單一產品周期波動能力更強。
    此外,我們關注到恒逸集團在2020Q1新增持有桐昆股份2.49%的股權,體現了大股東在聚酯產業鏈未來合作與競爭上的新思路。
    下調盈利預測,維持“買入”評級。
    由于全球需求增速的下行和油價下跌的一次性存貨損失,我們下調2020-2021年EPS為1.36元和1.57元(原為1.49元和1.75元),新增2022年EPS為1.96元,當前股價對應的2020-2022年PE為9/8/6倍。我們按照行業平均2020年11倍PE估值,下調目標價至14.9元?;趯井a業鏈一體化戰略和文萊項目的長期發展能力的看好,我們維持“買入”評級。
    風險提示:PTA景氣度繼續下行的風險;聚酯需求不及預期的風險;文萊項目不及預期的風險;油價大幅下跌的風險。

[2020-05-01] 桐昆股份(601233):Q1業績下滑,看好公司長期布局-一季點評
    桐昆股份發布2020Q1財務報告,公司實現營業收入為76.94億元,同比下降34.12%;歸母凈利潤為4.29億元,同比下降17.81%o
    支撐評級的要點.滌綸長絲量價齊跌,一季度業績下滑明顯。根據公司公告,2020Q1公司滌綸長絲銷量為96.73萬噸,同比下降29.60。從分產品來看,PO丫、FD丫和D下丫銷量分別為65.39萬噸、19.21萬噸和12.13萬噸,同比分別下降29.64%,27.48%,32.54%;}t肖售均價分別為5,885.51元j噸(YOY-20.08%),6,235.96刀噸(YOY-23.08%),7,702.06刀噸(YOY-15.47%)。從2019年價差來看,POY,FDY和D一分別為1,366.04刀噸、2,302.44元j噸、2,983.17刀噸,同比分別25.78%,-0.45%,9.79%0
    PTA價格回落,盈利能力下滑02020Q1公司PTA銷量為7.25萬噸,實現營業收入2.61億元。根據萬得數據測算,2020年一季度PTA價差為375.57刀噸,同比大幅下滑47.58%02019年三季度后,隨著恒力、新鳳鳴220萬噸/年等裝置投產,價差不斷回落。2020年一季度由于疫情影響,下游需求不足,價差繼續收窄,環比下滑13.08%o
    公司滌綸長絲產能持續擴張,如東洋口項目順利推進。根據公司公告,公司現有滌綸長絲產能為690萬心年,恒邦四期、恒騰四期、恒優PO丫及PO丫技改項目順利投產。恒超化纖年產50萬噸智能化超仿真纖維項目將于2020年三季度投產。其次,公司擬投資180億元建設年產500萬PTA,240萬噸新型功能性纖維石化聚醋一體化項目。新項目將鞏固公司在滌綸長絲行業的龍頭地位,助力未來成長。
    參股浙石化項目,有望帶來豐厚投資收益。公司參股浙石化20%股權,浙石化4,000萬噸/年煉化一體化項目(一期)已于2019年12月全面投產。
    公司一季度確認聯營企業投資收益為3.20億元。隨著項目2020年穩定生產,預計將大幅增厚公司業績。
    估值.預計2020-2022年每股收益分別為1.61元、2.03元、2.42元,對應PE分別為7.3倍、5.8倍、4.9倍。維持買入評級。
    評級面臨的主要風險.項目投產不及預期;產品價格大幅波動。

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