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2020年5月8日周五券商評級可大膽加倉搶籌9股

2020-5-7 14:58| 發布者: adminpxl| 查看: 11249| 評論: 0

摘要: 2020年5月8日周五各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:振華股份、長電科技、諾力股份、烽火通信、招商銀行、中國國旅、比亞迪、銀輪股份、華帝股份。 ...
華帝股份(002035):自我變革的2020年

年報期內大額回購,疫情沖擊20Q1 表現。華帝股份公布19 年報和20 年一季報,其中年報收入57.5 億元(-6%);歸母凈利潤7.5 億元(+10%),19Q4 收入和凈利潤同比+2%以及-2%,年度利潤分配預案為每10 股派現3 元,此外公司在報告期內累計回購股票約1.8 億元。20Q1 華帝收入和凈利潤同比分別為-48%和-65%,公司線下占比超過50%,受疫情影響較為明顯。

自我變革是2020 年關鍵詞。根據奧維云網,19 年油煙機/灶具/燃氣熱水器行業零售額同比-8%/-4%/-6%,華帝分產品銷售額同比-9%/-12%/-12%,銷量同比為-4%/-2%/-9%,其中煙灶均價承壓,燃熱放緩渠道擴張,而新品類表現出色(洗碗機和蒸烤一體機快速增長)。分渠道看,預計去年線下/電商/工程/海外同比-11%/+1%/+7%/+5%,線下流量受到新零售沖擊,預計今年線下的工作重心仍在渠道調整和庫存清理。展望全年,自我變革是關鍵詞,電商和工程渠道或將成為彌補線下調整的攻堅力量,其中線上正在嘗試精準化營銷和直播銷售模式,工裝渠道加強考核并重點突破Top100 地產商。長期來看產品升級+渠道轉型+品牌樹立促成智慧廚房戰略落地,同時櫥柜業務擴展為全屋定制,由此形成華帝、百得、華帝家居跨領域品牌矩陣。

成本回落+增值稅下調助推利潤率。19 年公司毛利率48.3%(+0.9pcts),預計成本回落的貢獻度接近一半,其余由增值稅下調和產品結構改善所致,但19Q4 和20Q1 毛利率同比下滑明顯;去年華帝銷售費用率同比-0.6 個點,管理+研發費用率+0.7pcts,歸母凈利率達到13.0%(+1.9pcts),所得稅率下降亦有助力。19 年經營性凈現金改善(+24%),更多使用商業票據與供應商結算致應付票據yoy+56%,應收科目yoy+12%,存貨yoy+17%(部分為發出商品未確認收入)。營運和資產質量方面,年報凈營業周期22 天,同比上升10 天,華帝自有現金接近20 億元+無有息負債,顯示余糧充沛+經營風險較小。

行業低谷勤練內功,給予公司“增持”評級。華帝定位“高端智能廚電”,通過渠道轉型+產品升級持續提高品牌力、產品力、渠道力,有利華帝更平順地度過行業低谷。預計公司2020-22年歸母凈利潤為6.6、7.1、7.7 億元,當前股價對應PE 為15.0、13.9、12.8 倍,給予公司“增持”評級。

風險提示:競爭環境惡化,地產持續下行。

銀輪股份(002126):業績符合預期 盈利短期承壓

事件:

公司公告2019 年報及2020 年一季報,2019 年實現營業收入55.2億元,同比增長10.0%;歸母凈利潤3.2 億元,同比下降9.0%;扣非歸母凈利潤1.7 億元,同比下滑43.1%。公司擬每10 股派發現金紅利0.8 元(含稅)。2020 年1-3 月實現營業收入12.7 億元,同比下滑8.2%;歸母凈利潤0.9 億元,同比下滑14.6%。

訂單釋放助力Q4 收入增長,毛利率下滑致盈利承壓公司4Q19 實現營業收入16.6 億元,同比增長38.1%,主要是此前的訂單穩步釋放;歸母凈利潤6187.3 萬元,同比下滑5.4%,較上季度收窄28.2pct;扣非歸母凈利潤1003.5 萬元,同比下滑76.7%。

公司2019 年利潤增速低于收入,主要是補貼退坡致新能源產業鏈整體盈利承壓,公司毛利率下滑,公司4Q19 綜合毛利率24.3%,同比下降3.1pct。受新冠疫情影響,公司一季度盈利短期受損,1Q20毛利率24.3%,同比下降0.6pct。

新能源在手訂單飽滿,尾氣處理受益商用車高景氣公司持續發力拓展新能源領域,2019 年累計獲得通用、福特、吉利、廣汽、寧德、比亞迪等客戶的新能源訂單,全生命周期訂單總額超過60 億元。此外,公司2019 年共拿到274 個新項目,新增年銷售收入約35 億元,在手訂單飽滿,靜待訂單釋放助力公司長期發展。在基建投資回升、國三汽車淘汰、新能源物流車快速發展下,商用車表現將好于乘用車,公司尾氣處理業務有望持續受益。

盈利預測及投資建議

公司深度布局新能源熱管理和尾氣后處理業務,新冠疫情的持續發酵或影響訂單釋放,新能源補貼退坡導致部分尾部客戶需求承壓。預計公司2020~2022 年EPS 分別為0.42 元、0.47 元、0.54 元,對應的PE 分別為22.1 倍、19.9 倍、17.0 倍,下調公司為“增持”評級。

風險提示:國內汽車行業景氣度不及預期;公司產品拓展不及預期。

比亞迪(002594):現金流大幅改善 中期業績預告超預期

事件:

公司公告2020 年一季報,1-3 月實現營業收入196.8 億元,同比下滑35.1%;歸母凈利潤1.1 億元,同比下滑85.0%;扣非歸母凈利潤虧損4.7 億元,同比下降214.5%。公司預計1-6 月實現歸母凈利潤16.0 億元-18.0 億元,同比增長10.0%-23.8%。

新冠疫情短期沖擊車市,Q2 公司業績有望改善受疫情影響,Q1 車市終端消費普遍低迷以及產業鏈停工停產,導致公司收入下滑,業績承壓。1-3 月公司累計銷售汽車3.1 萬輛,同比下滑47.9%,其中新能源乘用車1.2 萬輛,同比下滑69.8%,新能源商用車493 輛,同比下滑65.5%。展望二季度,受益行業恢復和新能源補貼政策的落地,公司新能源汽車銷量和收入有望走出低谷,實現恢復性增長,此外口罩業務也對公司的收入和利潤貢獻正面作用,公司預計Q2 實現歸母凈利潤14.9 億元-17.9 億元,同比增長111.0%-139.4%。

費用率被動抬升,回款加速改善現金流

公司Q1 毛利率17.7%,同比減少1.4pct。公司Q1 費用率17.0%,同比增加1.9pct,主要是收入端下滑較多,管理費用、財務費用等剛性費用占收入的比重被動抬升,公司整體費用是下降的,Q1 銷售費用6.8 億元(同比-35.6%,較上年減少3.8 億元),管理費用9.4億元(較上年減少1.0 億元),研發費用7.6 億元(較上年減少5.4億元),財務費用9.5 億元(較上年減少2 億元)。公司回款速度加快,現金流顯著改善,公司1Q20 經營活動產生的現金流量凈額49.5億元,同比增長1113.3%。

盈利預測及投資建議

公司深耕新能源汽車領域,是國內新能源自主整車制造龍頭企業,有望把握行業發展紅利,實現自身成長。此外,公司積極布局新能源產業鏈上下游,后續有望分拆相關業務。預計公司2020-2022年EPS 分別為0.74 元、0.97 元、1.25 元,對應的PE 分別為77.0 倍、58.5 倍、45.7 倍,維持公司“增持”評級。

風險提示:新車銷量不及預期,新能源汽車政策變動風險,新能源汽車市場景氣度低迷,宏觀經濟下行風險。

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